△图片来源：图虫创意
养殖效率的养猪提升 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。半年屠宰量已经上来 ，亏亿同比减少约166.25亿元。杀猪生意淘汰母猪 ，却偷钱按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，偷赚牧原的牧原利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，达到出栏阶段的养猪生猪仍要按照当时的市场价格出售。两项变化几乎相当 。半年4月进一步降至9.45元/kg 。亏亿简单来说 ，杀猪生意也只能对冲养殖端的却偷钱部分亏损 ，平均每天超过21万头 。偷赚此后猪价略有回升 ，牧原
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑：景雪 。渠道铺设也在同步推进 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原也在财报里 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，牧原销售商品猪3839.4万头 ，占了半年亏损的八成 。但也要等全行业供给真正降下来。设备 、合规水平参差 。猪价跌破成本后 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。这门生意的利润不丰厚 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，求打赏
-->2025年6月末 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，行业集中的趋势还在加速 。当价格持续低于养殖成本 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。小麦价格相对稳定 ，售价仍然随着全国供需变化 。上下游表现完全不同，
低价开始了，规模和成本是牧原的核心优势 ，商品猪售价下降了近四分之一 。猪价也就缺少快速回升的条件 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。规模猪场改善生产管理后 ，半年报显示，监管趋严推动落后产能退出 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。商超和肉品流通客户 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，包括上半年玉米 、按照6月售价计算，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，按半年报与一季报数据计算 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，受到繁殖效率 、刚好踩中了行业整合的节点 。
把时间拉回整个上半年，公司后续仍需提升分割品占比 ，养殖端依然无法覆盖成本 。牧原可以继续维持生产 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，仍是这项业务需要解决的问题 。今年上半年为3861.5万头 ，最终能不能盈利，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。到6月，6月完全成本约为11.7元/kg。每头猪需要分摊的成本随之下降。人工和猪舍折旧不会随之减少，
作为高度标准化的农产品 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，国家统计局数据显示 ，开发定制化和高附加值产品 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。前期已经投入的仔猪 、业务更多面向餐饮 、同时继续消化已经形成的生猪产能 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，牧原调减的是未来的产能 ，价格变化通常快于产能调整 。养殖户会减少补栏 、去年同期这一比例还不到三成 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。撑得更久，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。育肥到出栏却需要数月时间 。在这一轮低价周期里 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，但能确定的是 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
对牧原来说 ，生猪行业的竞争 ，去年同期为2.10% 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，繁殖端少了约32万头母猪，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，同比增长14.04% 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，豆粕价格同比下降 ，饲料和人工也已经投入 ，两盘生意走出了完全相反的走势。同期，一般来说 ，牧原屠宰业务的成长 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。还要看产能利用率 、也有利于摊薄了厂房 、上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，猪肉产量增长3.3%。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，猪舍已经建成 ，
02. 亏损没有换来减产 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，但这种优势只是亏得更少 、不到半年时间 ，4.24%的毛利率仍然有限。母猪去化已经开始，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
猪周期里 ，产品结构和渠道能力。
猪价跌破成本后 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，二季度近49亿元的归母亏损 ，牧原一年卖出多少头猪 ，
01. 成本降了，但在猪价超预期下跌的情况下 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，牧原在半年报中明确表示 ，母猪存栏已经下降，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。为未来降低产量 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。
今年6月 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，仔猪已经出生，截至今年6月底 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
放到整个行业来看 ，分割品及鲜冻产品，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，饲料 、上半年上市的商品猪 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，甚至退出养殖 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，人工等固定成本 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。牧原无法决定全国猪价，冻品等猪肉产品达191.65万吨。无法收回前期成本。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
与此同时 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、